Sobre la autonomía del Banco de la República

On the autonomy of the Banco de la Repúblican

Los argumentos de inconsistencia temporal no justifican la independencia de un Banco Central cuando los efectos reales de la política monetaria ocurren con largos retrasos, pues los agentes económicos disponen de tiempo para modificar sus expectativas y conductas. La inflacion anual en Colombia sigue un tendencia descendente en linea recta desde 1992, cuando aumentarón las importaciones y apareció la competencia de los precios externos. Dos cambios bruscos de política monetaria redujeron el crecimiento y el empleo, pero no pudieron alterar esa tendencia. La exclusiva atención a los medios de pago y las tasas de interés ha inducido una volatilidad creciente en la tasa de cambio. El rendimiento a corto plazo para el inversionista externo mantiene un promedio atrativo, pero su alta y creciente volatilidad puede ocasionar movientos especulativos de capital.

Temporal inconsistency arguments do not support Central Bank independence advantages when real effects lag behind monetary measures, allowing economic agents to prepare for them. Inflation trend in Colombia is declining at a constant annual rate from 1992, when imports and external price competition begun. Two sudden and drastic changes in monetary policies compromised growth and employment, but could not modify that inflation trend. Exclusive attention to money growth or to interest rate level have induced an increasing volatility in exchange rates. Short term returns to foreign capital investment remain attractive in average, but their very high and increasing volatility can induce speculative capital movements.